DeFi против CeFi: у кого ключи и чего это стоит

Коротко: CeFi означает, что вашими активами владеет компания и вы доверяете её платёжеспособности и честности. DeFi означает, что активы держит код, и вы доверяете его корректности и собственной дисциплине. Риск не исчезает ни там, ни там — он переезжает с баланса компании в смарт-контракт.

Те же продукты на разном фундаменте

Кредитование, заимствование, торговля и доходность существуют в обоих мирах. Разница в том, что за ними стоит. Централизованный кредитор принимает депозит на свой баланс и выдаёт его дальше на условиях, которых вы не видите. Протокол кредитования блокирует депозит в публичном контракте, чьи правила и текущее обеспечение может прочитать любой, блок за блоком.

Сравнение

Обе модели публично проваливались

Крах крупных централизованных кредиторов в 2022 году показал, что делают непрозрачные балансы и переиспользованные депозиты на падающем рынке: пользователи без доступа к информации узнавали о неплатёжеспособности только тогда, когда выводы прекращались. Со стороны DeFi эксплойты мостов и протоколов вывели из смарт-контрактов миллиарды, иногда за минуты и обычно безвозвратно.

Вывод не в том, что одна модель безопасна. Он в том, что сценарии отказа разные, и нужно понимать, какому из них вы подвержены.

Где что действительно уместно

• Ввод и вывод фиата — CeFi, по необходимости.
• Активная торговля с типами ордеров — CeFi, ради глубины и инструментов.
• Прозрачное кредитование под залог — DeFi, где обеспечение можно проверить.
• Обмен активов без аккаунта — некастодиальный обменник, стоящий между двумя мирами: баланс не хранится, approve не нужны.
• Долгосрочное хранение — ни то, ни другое: самостоятельное холодное хранение.

Как читать предложение доходности

У любой доходности есть источник. Назовите его до внесения средств:

1. Проценты заёмщиков — реальный и устойчивый, если обеспечение качественное.
2. Торговые комиссии — реальный и переменный, зависит от объёмов.
3. Эмиссия токенов — субсидия с разводнением: посмотрите, какая доходность останется без неё.
4. Необъяснённый — источник это вы или следующий вкладчик.

Двузначная доходность по стейблкоинам при низких ставках — это утверждение о риске, а не о сообразительности.

Главное

• DeFi меняет риск контрагента на риск кода, а не устраняет риск.
• CeFi даёт защиту прав и удобство ценой непрозрачности.
• Обе модели проваливались в больших масштабах, но по-разному.
• Всегда определяйте источник доходности до внесения средств.

Для простой конвертации активов без оставленного где-либо баланса некастодиальный обмен в Cryptozilla обходится и без хранения, и без approve контрактам.