Коротко: 18 августа 2026 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) предложила Regulation Crypto Assets — первый свод правил, написанный специально для продажи токенов. Проекты смогут привлекать до $5 млн по стартап-исключению или до $75 млн в год по исключению для привлечения средств без полной регистрации, а токены получат способ выйти из статуса инвестиционного контракта, когда обещанная командой работа завершена.
Что произошло
SEC опубликовала Regulation Crypto Assets во вторник, 18 августа, всего через несколько дней после отмены открытого заседания 14 августа, на котором ждали этот проект; тогда регулятор сослался на проблемы с расписанием. Документ — центральная часть Project Crypto, инициативы председателя SEC Пола Эткинса, который назвал его новым курсом, построенным на исключениях, облегчающих привлечение капитала. После публикации в Federal Register начнётся 60-дневное обсуждение.
Почти десять лет SEC регулировала продажи токенов в основном через принудительные меры и неформальные разъяснения. Regulation Crypto Assets вместо этого создаёт отдельный режим размещения по Закону о ценных бумагах 1933 года, который требует регистрировать предложения ценных бумаг, если не действует исключение.
Как устроены исключения Regulation Crypto Assets
| Путь | Сколько можно привлечь | Основные обязанности |
|---|---|---|
| Стартап-исключение | До $5 млн за четыре года, однократно | Принципиальное описательное раскрытие о проекте, сети, токеномике, управлении и рисках; аудированная отчётность не нужна |
| Исключение для привлечения, уровень 1 | До $20 млн за 12 месяцев | Проспект по форме 1-CRYPTO с описательным раскрытием |
| Исключение для привлечения, уровень 2 | До $75 млн за 12 месяцев | Аудированная отчётность плюс годовые, полугодовые и текущие отчёты |
Согласно обзору юрфирмы Sidley Austin, токены, проданные по этим исключениям, не будут иметь ограничений на перепродажу и смогут свободно торговаться. Правило также отменит регистрацию на уровне штатов для таких размещений и части вторичных сделок, пока эмитент поддерживает раскрытие в актуальном виде.
«Безопасная гавань»: когда токен перестаёт быть инвестиционным контрактом
Инвестиционный контракт по тесту Howey Верховного суда США — это вложение денег в расчёте на прибыль от усилий других лиц. Проект не отменяет этот тест, а добавляет условную «безопасную гавань»: как только эмитент завершит или окончательно прекратит обещанные ключевые управленческие усилия и подаст сертификат (форма TR) с обоснованием, токен перестанет считаться предметом инвестиционного контракта по законам о ценных бумагах 1933 и 1934 годов.
Идея перекликается с «безопасной гаванью» для токенов, которую комиссар Хестер Пирс впервые предложила в 2020 году, но проработана гораздо детальнее, а лимиты по суммам заимствованы из действующих Regulation A и правил краудфандинга.
- Для разработчиков: законный путь продавать токены американским инвесторам без полного регистрационного заявления.
- Для бирж: более ясные основания листить токены, прошедшие через режим и подтвердившие свой статус.
- Для Конгресса: Эткинс подчеркнул, что закон по-прежнему незаменим. Правило дополняет, а не заменяет Digital Asset Market Clarity Act (CLARITY Act), который всё ещё ждёт решения Сената.
Что это значит для вас
- Пока ничего не меняется. Это проект: токены, листинги и ваш кошелёк не затронуты до принятия финального правила, для которого после обсуждения нужно ещё одно голосование комиссии.
- Больше документов для чтения. Если правило примут, продажи токенов для покупателей из США будут сопровождаться стандартизированным раскрытием о токеномике, управлении и рисках. Читайте его до покупки, особенно при новых запусках.
- Исключение — не одобрение. Проект, использующий исключение, не проверен и не одобрен SEC, а небольшие новые токены остаются неликвидными и волатильными. Тревожные признаки, которые не отменит никакое правило, собраны в нашей статье о защите от криптомошенничества.
Главное
- SEC предложила Regulation Crypto Assets 18 августа 2026 года — это ядро Project Crypto Пола Эткинса.
- Стартап-исключение — до $5 млн за четыре года; исключение для привлечения — до $20 млн (уровень 1) или $75 млн (уровень 2) в год.
- «Безопасная гавань» позволяет токену выйти из статуса инвестиционного контракта после завершения обещанных усилий и подачи сертификата.
- Обсуждение продлится 60 дней после публикации в Federal Register; для долговечной рамки по-прежнему нужен CLARITY Act.
Если новый токен привлёк ваше внимание, проверьте, поддерживается ли он в нужной вам сети: список поддерживаемых монет показывает, что можно обменять напрямую.
Источники: SEC США, Sidley Austin, CoinDesk, Morrison Foerster
Частые вопросы
Что такое Regulation Crypto Assets от SEC?
Это правило, которое Комиссия по ценным бумагам и биржам США предложила 18 августа 2026 года: оно позволит криптопроектам привлекать деньги через продажу токенов без полной регистрации — по стартап-исключению до $5 млн или по исключению для привлечения до $75 млн в год с адаптированным раскрытием.
Значит ли это, что токены больше не ценные бумаги?
Само по себе нет. Правило работает в рамках теста Howey: токен, проданный с инвестиционным контрактом, остаётся под ним, пока команда ведёт обещанную управленческую работу, а «безопасная гавань» позволяет выйти из этого статуса после её завершения или прекращения и подачи сертификата.
Когда Regulation Crypto Assets может вступить в силу?
Только после 60-дневного обсуждения с момента публикации в Federal Register, разбора комментариев и финального голосования комиссии. До тех пор это проект, и действуют прежние правила.
